適合閱讀對象
- 理財初入門
- 長期價值投資者
- 看到韭菜就想確認他觀念是否正確、忍不住想教他的人XD
一、藉產業分析搞懂公司賺錢原因
先判斷公司所屬產業的發展性，再判斷公司在產業中的競爭性。市佔率持續成長，即可確定公司具備長期獲利能力，Let’s 用 3 步驟找出未來10年能繼續投資的產業：
1. 過去10年產值走勢為何？
1–1. 打哪兒找參考資料
- 公司、競爭對手、上下游公司的年報：財報狗網站上「財務報表」頁面有
- 證券研究報告：網路上 or 可向我們開戶的券商索取（紅豆泥？）。報告裡的目標價不一定準，但「產業分析」的部分因為參考了很多付費資料庫，推看一波！
- 市場研究資料
1–2. Note：年成長率超過2、30%的要小心，5~15%反而是對投資人來說最穩妥的，因為成長率持續飆高的，很容易吸引大家爭相投入，最後市場供給者多過於客戶，企業主們也不可能荷包賺滿滿。
2. 影響產值走勢關鍵？
2–1. 學習思考影響產業未來產值的主因
練習 1. 影響未來「電動車」產業產值的關鍵因素可能有──人口數、國家政策、充電站覆蓋率等。
練習 2. 影響未來「外送服務」產業產值的關鍵因素可能有──人口數、外食比率、疫情穩定度等。
2–2. Note：能影響產值走勢的關鍵其實很多，無法預測的產業，就不是一個適合長期投資的產業，故建議只投資未來10年可以持平或持續成長的產業，也就是看ROE。（讀到這裡才恍然大悟：難怪老司機朋友都不投資食品業~）
3. 產業有替代品危機嗎？
3–1. 作者說，哪些產業有替代品危機，得靠想像力判斷（喜歡這個答案XD）
基本上，只要越新、進步越快，被淘汰機率就越大，例如：桌上型電腦→筆電→手機→？？？
原來不容易被取代的產業，都很無聊、難以讓人產生好奇心去研究，也是投資人習慣避開的產業… 但作者提醒我們自問：
投資目的是為了賺錢，享受更好的生活品質，還是為了興奮？
3–2. Note：如果有替代品出現，該產業可能會快速衰退，投資人損失的大小將難以想像，所以要多關注產業趨勢變化。
二、企業存活卡位戰必備優勢：差異化 or 低成本
1. 差異化種類
1–1. 大品牌
不是家喻戶曉即大品牌，必須滿足兩個條件：產品價格有辦法比同業高、客戶忠誠度強烈，例如：腳踏車龍頭Giant。
1–2. 專利、法規
作者認為這是最有保障（因法律保護），但也是最差的競爭優勢（因時間限制，例如：業者持有執照、20年獨家銷售權、法令更新等）。
1–3. 轉換成本
如果客戶想變心，必須花費很高代價的服務，這樣只要抓到客戶，多半能建立長期合作關係，例如：醫院所有分院導入特定醫療監控系統、電子看板，需要大把時間、人力配合協調才能完成，那該家醫院就不會輕易更換供應商。
2. 低成本種類
2-1. 獨佔資源
例如中鋼把原料都給子公司中聯資、中碳，那麼子公司賺錢，就等於中鋼賺錢。
2–2. 規模
不是營收越高、規模越大，而是要看比競爭對手「大多少」，只要市佔率比競爭對手高很多，就可享有規模優勢，例如：恆義（4205）底下的中華豆腐、中華豆花在台灣市佔率約70%。
三、燒錢產業的4大特色
燒錢產業幾乎都同時滿足：產品無法差異化、產業依賴規模優勢、低價技術持續研發、政府砸錢補助等特色。
1. 產品無法差異化
終究陷入價格廝殺。
2. 產業依賴規模優勢
尤其是高資本支出的產業，因其為了賺錢，必須把龐大資本支出分散到更多產品上。
3. 低價技術持續研發
花錢研發沒賺頭的技術。恆義（aka豆腐霸主）和四大慘業最大的差別就是──豆腐業在市場中已沒什麼新技術需研發，但四大慘業還在演進、須持續投入成本研發新技術。
4. 政府砸錢補助
產品供過於求，把大家拖下水，例如：早期的太陽能產業（會說是早期是因為這本書是2013年出版的，現在的產業狀況仍有待研究）。
* Note：要判斷公司安全性，可先透過量化指標── 「自由現金流」來判斷，長期大於0代表是隱定賺錢的行業。
四、股價下跌是買點還是賣點？
對價值投資人來說，股票大多數時候都處於不合理的價位（太貴）；合理的價位往往出現在股價大跌時，但確切應該怎麼判斷呢？股價大跌常見4種狀況：
1. 總經狀況惡劣
→ 投資判斷：績優股的好買點
景氣每次陷入大幅衰退時，好或差的股票，都會隨大盤一起下跌（應該就是像金融海嘯、2020 Q1 台灣疫情剛爆發時？），這時候如果觀察名單內績優股出現難得的買點，就可以買進。
2. 產業陷入危機
→ 投資判斷：短暫危機可進場，若產業衰退應觀望
短期危機例如：2011年塑化劑風暴、2012年釣魚台事件拒買日系汽車等，市場「情緒」性的暫時反應。
3. 公司獲利衰退
→ 投資判斷：檢視公司競爭優勢是否變質
若大盤沒什麼變動，但唯獨某家公司下跌，可能是突然掉了大訂單、遇到營運危機。此時可以參考第二段提的──差異化 or 低成本優勢，判斷優勢是否即將消失？若沒改變，可能就是買點；若優勢正在消退，則不建議進場。
4. 非經濟議題干擾
→ 投資判斷：不影響公司獲利，股價回檔多為買點
與總體經濟、產業、公司無關的議題，都有可能早成股價下跌，例如：SARS、禽流感、台海飛彈危機等。如果觀察名單上有好股因為這些「非經濟議題」出現難得買點，則可考慮購買。
五、從3大成長動能確認股價成長是否為曇花一現？
財報狗認為企業的短期成長若要持續較長時間，成長動能應來自於以下3大原因：
1. 新產品
當公司發布新產品、踏入新領域時，投資人要自問的是：「新產品和公司發產方向是符合的嗎？」符合成功率高，不符合的話GG的風險也高。
2. 新市場
新市場像是把原本在甲國家販售的A產品，賣到新的乙國家去。新市場要賣得成功，須符合3個條件：
- 產品已經在新市場熱賣
- 產品在新市場具差異化優勢
- 產品符合新市場的風俗民情
3. 新客戶
根據財報狗研究，新客戶要能為公司帶來強勁成長，必須符合以下3條件：
- 公司已有穩定獲利能力
- 新客戶夠大、下單量也夠大
- 新客戶占公司營收貢獻夠大：例如2010年玉晶光（3406）曾因打入蘋果供應鏈，營收開始倍數成長
以上是這週的第2篇股市投資筆記，接下來要好好消化運用一下了~
祝大家一起邊工作邊長知識、發大財啦💰💰💰
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